トレーダーが知っておくべきこと

2025年4月初め、世界の貿易戦争は、主要経済大国間の新たな相互関税の波によって急激にエスカレートした。米国は、同盟国もライバル国も標的にした前例のない関税を発表し、このラウンドの引き金となった。

こうした目まぐるしい展開は世界の金融市場を震撼させた。株価指数、商品価格、通貨は発表のたびに乱高下した。以下は、4月1日から15日までの出来事の詳細なタイムラインと、専門家や国際機関の見解に基づく市場への影響、政策の動機、警告の分析である。

貿易戦争の最新エスカレーション：出来事のタイムライン

2025年4月2日
米国が包括的な関税攻撃を開始：
ドナルド・トランプ米大統領は、世界のほとんどの国に対し、最低税率10％の「相互」関税の賦課を発表した。新たな関税には、自動車、鉄鋼、アルミニウムの欧州からの輸入品に25％、EUからのその他ほぼすべての商品に20％、インドからの輸入品やその他の国に26％が含まれる。
政権はこの動きを、アメリカの産業を保護し、貿易における「公平性」を達成するための手段であると説明した。米財務長官は、同盟国を含む貿易相手国が十分な譲歩をしていないため、交渉を有利に進めるための一方的な措置に至ったと述べ、この決定は広く衝撃を与えた。国内では、4月初旬のデータで、米国の消費者と輸入品に依存する産業への圧力が高まっていることが示された。欧州委員会のウルスラ・フォン・デア・ライエン委員長は、アメリカの関税は「アメリカ国内の消費者と企業に大きなコスト」を課し、世界経済に大きなダメージを与えると警告した。

2025年4月4日
China Responds in Kind:
中華人民共和国は、トランプ大統領の新たな関税に対して直接報復した最初の国となった。今週金曜日、北京はすべての米国製品に34％の関税を課し、戦略的レアアース（希土類金属）の対米輸出を厳しく制限した。この中国の対応は「報復的」であり、範囲と強度の両方で予想を上回る大幅なエスカレーションと見なされた。中国政府高官は、米国の関税を「一方的ないじめ行為」と表現し、中国は自国の主権と発展の利益に対する侵害を容認しないと強調した。金融市場は即座に危険を察知し、世界の証券取引所はパニックに陥り、投資家は世界最大の2つの経済大国が本格的な貿易戦争に突入することへの懸念を強めた。

2025年4月5日

この日、米国は世界各国からのほとんどの輸入品に 対して10％の広範な関税を課した。同盟国の反対にもかかわらず、ワシントンはこの広範な関税の発動を強行した。
特にアジア太平洋地域の新興市場は、米国の需要に大きく左右される経済がこの関税の影響を特に受けやすいため、大きな混乱に見舞われた。しかし、ホワイトハウスの文書により、特定の相手国に対しては一時的な免除が認められる可能性があることが明らかになった。インドネシアや台湾のような国々は、同様の措置による報復は行わず、外交的解決策にこだわると発表し、インドはエスカレートを避けるため、早急にワシントンとの合意を模索した。
実際、インドは2025年秋までに貿易協定を締結することを目的とした交渉が進行中であることを理由に、26％課税の米国からの輸入品に対抗関税を課さないことを確認した。ナレンドラ・モディ率いるインド政府は、米国の高級バイクやバーボンの関税を引き下げ、米国の大手ハイテク企業を対象としたデジタルサービス税を撤廃するなど、ワシントンの好感を得るための措置も講じた。

2025年4月7日
新たな脅威と欧州の脱スケール努力：
週末に多くの声明を発表した後、トランプ大統領は4月7日（月）、新たな梃入れカードを振りかざした。
この公的な警告は、ホワイトハウスでの非公開会合に続いて行われたもので、トランプ大統領の経済チームは、北京からの緊張緩和のシグナルがないことを評価した。
フォン・デア・ライエン欧州委員会委員長はブリュッセルで、欧州連合（EU）はワシントンと交渉する用意があると述べ、工業製品の相互関税をすべて撤廃する「ゼロ・フォーゼロ」構想を提示した。フォン・デル・ライエン委員長は、この提案は引き続き検討の余地があるが、米国がエスカレートから一歩引くことが条件であることを確認した。また、交渉が失敗した場合、EUは自国の利益を守るために対抗措置を講じる用意があることを強調した。これには、世界的な貿易ルートのシフトによる副作用から欧州を守ることも含まれる。
同時に、EUの通商担当閣僚は、危機を収束させるために、即時の報復措置よりもワシントンとの対話を優先させることで合意した。こうした努力の中、ウォール街を含む株式市場の指標は、新たなリークや声明が出るたびに変動し、投資家は米国とそのパートナーとの交渉に突破口が開かれる兆候を待ち望んでいた。

2025年4月8日～9日
前例のない米国の関税引き上げ：
4月8日の夕方までに、北京からのエスカレーションのシグナルがない中、トランプ大統領は脅しを実行に移し、中国からの輸入品に対する関税を再び引き上げた。
ホワイトハウスは、この大幅な関税引き上げは「中国が米国と公正な貿易協定を結ぶまで」実施されることを確認した。このエスカレーションは、中国が米国製品に対する34％の関税の引き下げを拒否したことに対する直接的な反応であった。
同時に、米政権は中国に対する圧力を強める一方で、多くの同盟国に対する新たな関税の一部を90日間一時的に停止するという、二重の戦略を発表した。これにより、欧州連合（EU）、カナダ、メキシコなどのパートナーは、すぐに貿易で対立するのではなく、この猶予期間中に交渉する機会を得ることができた。
この動きは、米国の同盟国に関する市場の相対的な落ち着きに貢献したが、中国は経済的にさらに孤立した。これに対し、中国財務省は4月9日朝、米国製品に対する追加関税を84％に引き上げると発表した。
中国政府関係者はこの決定を、米国の最新の関税引き上げに対する防衛的かつ報復的なものだと説明した。中国外務省の報道官は、中国は「自国の合法的な権利と利益を守るため、断固とした効果的な措置を取り続ける」と強調し、外部からの圧力や脅しに屈しないことを強調した。
これらの関税引き上げが急速に応酬されると、世界市場は急激な変動に陥り、ダウ工業株30種平均は、これらの動きによって引き起こされたパニックにより、2日間で5兆ドル以上の株価を下げた。

2025年4月10日
米国の立場を整理し、一部の関税を部分的に緩和
4月10日、米政権は新たな関税体系の詳細を明らかにした。ホワイトハウスはCNBCを通じて、中国に対する累積関税率が今回の引き上げ後、実際には145％に達したことを確認した。
この数字には、フェンタニル危機に対応して今年初めに課された従来の20％の関税に加え、新たに中国製品に課される125％の関税が含まれている。
こうして、中国からの輸入品すべてに対する米国の関税は前例のない水準に達した。同時にワシントンは、米国の消費者とハイテク産業への悪影響を軽減しようと努めた。米国税関・国境警備局は、スマートフォン、コンピューター、特定の家電製品は、米国企業が中国から輸入しているため、新関税の対象外とすると発表した。
アナリストは、電子機器の免除とホワイトハウスが自動車関税の緩和を示唆したことが、原油や株式などのリスク資産にいくらかの安心感を与えたと指摘した。
一方、トランプ大統領は同日、カナダやメキシコなどからの自動車輸入と自動車部品に対する25％の関税を再考する可能性を示唆し、USMCA協定に基づく米国の同盟国を安心させ、貿易戦争に新たな戦線を開くことを避けようとしていることを示唆した。
この部分的な緩和にもかかわらず、ホワイトハウスは、北米自由貿易協定の対象外であるカナダとメキシコからの特定の商品に対する25％の関税と、その他の全世界の輸入品に対する10％の関税の継続を確認した。このような貿易政策の変動により、貿易戦争による世界経済の減速が懸念される中、OPECは12月以来初めて世界の石油需要の伸び見通しを下方修正した。

2025年4月11日
中国の新たな対応とWTOのエスカレーション：
4月11日（金）、中国は対抗措置のさらなるエスカレーションを発表した。北京は4月12日（土）より、米国からの輸入品に対する関税をこれまで公表していた84％から125％に引き上げる。
この動きは、トランプ大統領の中国に対する前例のない関税引き上げに対する直接的な反応であった。中国政府は今後の米国の関税引き上げを「無視する」と表明し、さらなる強要に屈しない姿勢を示した。
さらに中国は、米国の新たな関税を国際貿易ルールの重大な違反とみなし、世界貿易機関（WTO）に正式な提訴を行った。中国国務院関税委員会は強い声明で、米国による中国への「異常に高い」関税の賦課は基本的な経済法に違反すると宣言し、この貿易戦争によって世界経済に急激な混乱が生じたとしてワシントンを非難した。
一方、世界市場はこれらの動きに対して異なる反応を示した。週初に急落した金価格は、投資家が安全な避難場所に殺到したため急騰し、原油価格は米国の免税措置と中国の原油輸入回復により安定し始めた。
しかし、一般的に、トレーダーが貿易摩擦の次の展開を待っているため、金融・為替市場では警戒感と不透明感が支配的なままであった。

2025年4月15日
危機勃発時の国際的反応と警告:
4月中旬までに、貿易戦争をめぐる政治的レトリックは激しさを増していた。香港では、中国香港マカオ事務弁公室の夏宝龍主任が米国の関税について「極めて無礼で、香港を破壊することを目的としている」と述べ、貿易戦争が貿易以外の問題で中国に対する政治的なてことして利用されていることを示唆した。
ワシントンでは、米財務省が、中国が具体的な譲歩を提示すれば「公正な取引」に応じる姿勢を強調し、市場を安心させようと努めた。同時に、国際機関や経済専門家も警戒を始めた。
投資銀行最大手のJPモルガンは、関税が原因で米国および世界的に景気後退に陥る可能性を60％に引き上げ、「企業の信頼を損ない、世界的な成長を減速させる恐れがある」と警告した。ゴールドマン・サックスのデビッド・ソロモンCEOも、「新たな関税による不確実性」の増大と、新たな四半期経済環境に突入するリスクを警告した。ソロモンCEOは、米国経済と世界経済の双方に重大なリスクがあり、”明確さが現れるまで “市場は不安定な状態が続く可能性があると指摘した。

国際通貨基金（IMF）と世界銀行の試算によると、関税の引き上げが続けば、世界経済に数千億ドルの損失をもたらし、世界経済の成長率を大幅に低下させる可能性があるという。関税の上昇は最終消費者の商品価格の上昇につながるため、中央銀行はタイミング悪く金融引き締めを余儀なくされる可能性がある。ロイター通信によると、米国の関税引き上げはアジアとヨーロッパの消費者物価を最高値に押し上げ、アジア通貨は輸出と投資の減速を予想する圧力で下落した。

グローバル金融市場への影響

エスカレートする貿易戦争は、世界の金融市場に即時かつ多大な影響を及ぼしており、その波紋はトレーダーや投資家にとって特に興味深いものである。株式市場は4月上旬以来、新たな展開のたびに揺れている：

株式市場

米国と欧州の株価指数は紛争初期に大きな損失を被った。S&P500指数は4月第1週に4％以上下落し、MSCIエマージング・マーケット・インデックスは売りの波に乗り、年初来の上昇分をすべて失った。

CNBCの試算によると、関税によるパニックで、わずか2日間で5兆4000億ドル以上が世界の株式価値から消えた。

特に影響を受けたのは工業株とテクノロジー株だ。例えば、欧州の自動車メーカーは25％の関税をかけられたことで売り圧力に直面し、アジアのエレクトロニクス企業はサプライチェーンへの懸念から株価が下落した。

一方、米国が携帯電話とパソコンの関税適用除外を発表したことで市場は一息つき、ハイテク株が反発し、米国株価指数は一部回復した。ハイテク大手のアップルでさえ、関税免除を受けて株価が上昇した。しかし、ボラティリティは依然として高い。ゴールドマン・サックスの専門家は、交渉の結果がはっきりするか、矛盾した決定がなくなるまで、市場は不安定な状態が続くだろうと述べた。

実際、ダウ・ジョーンズ指数は数百ポイントの範囲で変動し、わずか数日の間にニュースによって上昇したり下落したりするのを目の当たりにし、トレーダーにとってリスク管理は日々の課題となっている。

商品・金属市場

投資家は不透明感に直面し、明らかに安全資産に向かった。

金は力強く輝きを取り戻し、4月中旬に記録した最高値付近で安定した。オンス価格は、4月14日に一時3,245ドルを超えるピークをつけた後、3,211ドル付近に達した。

この水準は、年初から金が20％以上上昇したことを意味する。貿易戦争の激化が世界の成長見通しを鈍らせ、伝統的に安全な米国資産でさえも信認を弱めたことが要因である。

一方、原油価格は相反する要因の影響を受けた。世界的な景気減速懸念が価格を下押しする一方、一時的な好材料が価格を下支えした。

4月15日、ブレント原油と WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）価格は小幅上昇（～0.2％）し、それぞれ1バレルあたり65ドルと61.7ドルに達した。これを支えたのは2つの要因だ：トランプ大統領が一部の電子機器の関税を免除したことで、世界的なエネルギー需要の打撃を回避する期待が高まったこと、イランの供給減少を見込んで中国の3月の原油輸入量が年率ベースで5％増加したことである。

米国が電子製品の輸入関税を免除し、自動車の関税を引き下げる意向を表明したことで、貿易戦争が緩和される可能性が示され、燃料需要減少のリスクが軽減される可能性があるため、石油市場は安堵感を覚えた。

しかし、OPECは、米国の貿易政策が不透明であることを理由に、昨年末以来初めて世界の石油需要の伸びの見通しを下方修正した。

銅や アルミニウムなどの工業用金属価格は、世界の産業活動への打撃が予想されたため、4月上旬に下落したが、その後、ワシントンとブリュッセルの間で交渉の可能性が浮上したため、部分的に回復したことも注目に値する。一般的に、商品トレーダーは複雑な状況に直面している。一方では貿易戦争が世界の需要を減退させ、他方では行動と期待が期待を高めている。

通貨市場

世界の為替レートは、リスク選好度の変化に伴って明確に変動した。

日本円や スイスフランのような安全通貨は、投資家が安全通貨を求めて4月上旬に急騰したが、新興国通貨は資本流出の懸念から売り圧力に直面した。

関税が米国経済を減速させ、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和を促す可能性があるとの予想に影響され、米ドルは今月中旬までに主要指標（DXY）の100レベルを割り込んだ。

これとは対照的に、中国人民元は過去6ヵ月で最低の水準まで下落した。これは、通貨切り下げによって関税の影響に対抗しようとする為替市場の努力を反映している。

ユーロと 英ポンドも乱高下し、トランプ大統領の関税措置によって欧州の輸出が影響を受けるとの懸念に圧迫された。しかし、欧州連合（EU）が交渉で結束を示したことや、欧州のデータが予想を上回ったことで、一時的に懸念が後退した。

ゴールドマン・サックスのデビッド・ソロモン最高経営責任者（CEO）は、投資家が米ドルの動きと変動する状況に注目しているため、「今、為替市場では大規模な動きがある」と述べた。

このような動きは、為替トレーダーにチャンスとリスクの両方をもたらしている。急激なボラティリティは、タイミングとリスクをうまく管理できる人にとっては大きな利益をもたらす可能性があることを意味するが、一方で事象が突然反転した場合には大きな損失を被るリスクも高い。

結論

全体として、貿易戦争はすぐに世界市場のムードに反映された。不確実性は稀に見るレベルに達し、資産価格の日々の変動は熟練した投資家でさえ混乱させるのに十分だった。トレーダーはワシントン、北京、ブリュッセルの発言や動きを注視しており、政治的なニュースは即座に金融プラットフォームでの値動きに転じるからだ。

投資家は現在、米国と90日間関税を停止していた国々との交渉に進展が見られることを期待している。

経済分析と政策の背後にある動機

最近の貿易戦争の激化は、さまざまな関係者の経済的・政治的動機によって説明できる：

米国の動機

トランプ政権は貿易面で積極的な姿勢を打ち出した。その第一は、中国、ドイツ、メキシコといった国々との慢性的な貿易赤字の削減である。トランプは、関税を課すことで産業の米国への回帰を促し、安価な商品の輸入を減らすことができると考えている。

第二に、知的財産と強制的な技術移転に関する要求がある。ワシントンは北京に対し、中国企業への技術移転の強要など、アメリカ企業にとって不公平と思われる慣行を改めるよう圧力をかけている。

第三に、貿易の方程式に地政学的・安全保障上の理由が入り込んでいる。トランプ政権は公に関税を非商業的な問題と結びつけている。例えば、中国に対する20％の追加関税の賦課は、米国の麻薬危機（フェンタニル問題）における北京の役割への対応として正当化された。ワシントンはまた、香港や台湾のような問題に対する中国の姿勢が、より広範な貿易圧力の一部である可能性をほのめかした。

当然ながら、ホワイトハウスの政策立案者たちは、これらの関税が多くの製品の価格を引き上げ、事実上アメリカの消費者に対する税金となるため、その国内コストを認識している。しかし、政権の賭けは、貿易相手国が経験する痛みが米国内で感じる痛みを上回り、最終的に大幅な譲歩を強いられるというものだった。

ゴールドマン・サックスのCEOは、貿易障壁の撤廃とアメリカの競争力強化に焦点を当てた政権の姿勢を称賛しているが、このアプローチのリスクについては警告している。何十年も続いてきた「不公正な貿易慣行」に対して毅然とした態度で臨む必要があるとする意見がある一方で、この関税の賭けは逆に成長を弱め、インフレを高め、景気を後退に追い込む可能性があると警告する意見もある。

中国の動機

中国は米国の圧力に対し、経済と主権の両面から断固とした態度をとってきた。

経済的観点からは、北京は輸出ベースの成長モデルを守りたいのだ。抑制的な対応は弱腰と解釈されかねず、それがワシントンのさらなる要求を促すことになりかねない。さらに、中国には関税の影響を打ち消す手段（人民元の切り下げや輸出企業への支援など）が限られているため、米国のエスカレート継続を抑止するために強硬な対応を選択している。

さらに中国は、サプライチェーンを新たな状況に適応させながら、代替市場やサプライヤーを見つける時間を稼ごうとしている。

主権の観点から、中国指導部はワシントンの行動を、自国の台頭を封じ込め、世界的な技術大国への登りつめを妨害する試みと見ている（特に、アメリカが新たな関税の賦課を目的に半導体や医薬品の輸入を調査している）。国家の威厳も重要な役割を果たしている。中国政府高官は、自国民は「問題を起こさないが、それを恐れない」と明言しており、圧力や強制は中国に対処する正しい方法ではないとしている。

中国はまた、米国経済そのものが貿易戦争で苦しむことを理解しているため、戦略的忍耐と、トランプを牽制するための米国内の圧力（ビジネス部門や消費者からの）に賭ける可能性がある。したがって、中国の目標は、直接的な圧力を受けて大幅な譲歩をすることを避け、二国間協議であれ、世界貿易機関（WTO）のような多国間枠組みであれ、よりバランスの取れた交渉条件を待つことである。

中国は、米国が自国を経済的に「強要」しようとしていると公然と非難しており、トランプ大統領の戦略を「悪い冗談」と表現し、中国のような巨大で多様な経済体に対しては効果がないことを暗に示している。

EU、ロシア、その他の国々の立場

欧州にとって、その主な動機は自国の産業利益と自由貿易の保護である。欧州は中国と同じ標的グループに含まれることに不快感を抱いており、特に中国の慣行に対するワシントンの批判の多くを共有しているからだ。

ブリュッセルは、危機を打開するために米国との間で「関税ゼロ」協定を提案したが、同時に、必要であれば米国の輸入品を標的にするため、約260億ユーロに相当する対抗措置のリストを用意した。

欧州は、米国との包括的な貿易エスカレーションが双方（特にドイツの自動車産業など欧州の主要産業）に大きな打撃を与えることを認識しており、交渉者優先のアプローチを好んだ。非関税障壁（特定の規制措置など）の撤廃に意欲を示すことで、欧州はトランプ大統領に対し、貿易戦争に巻き込まれることなく貿易上の懸念に対処する方法があるというシグナルを送る。

これに対し、ホワイトハウスのピーター・ナバロ貿易顧問は、米国の関税引き下げを望むのであれば、欧州自身が19％の付加価値税を撤廃し、食品安全基準を引き下げるなどの要求をしなければならないと主張し、問題を複雑化させようとした。

ロシアについては、（欧米の制裁や対米貿易の減少により）直接的な関与は少ないものの、ワシントンと北京の関心をそらすという意味で、米中対立から戦略的な利益を得ている。モスクワは、世界貿易システムにおける「アメリカの覇権」に反対する北京の立場を公然と支持しており、増大する中露同盟を、欧米の圧力に対抗する経済ブロックを構築する好機と考えている。

さらにロシアは、中国が代替サプライヤーを探していること（たとえば、米国の輸入を相殺するためにロシアからのエネルギーや農産物の購入を増やすなど）から利益を得る可能性がある。しかし、モスクワは、世界的な成長減速の予想による原油価格の下落とその変動から間接的な影響を受けている。

インド、ブラジル、東南アジアのような他のアジア諸国は、チャンスをつかむと同時に被害を避けようとしている。先に述べたように、インドは米国との貿易協定を改善するために交渉によるアプローチを選択している（例えば、免除と引き換えに特定の米国製品に対する関税を引き下げるなど）。

ベトナムや台湾のような国々は、多国籍企業が関税を回避するために中国に代わる選択肢を探すため、サプライチェーンのシフトを経験するかもしれない。しかし、短期的には世界的な需要の減少や貿易の混乱によるリスクもある。

一般的に、紛争に直接関与していないエコノミーは、比較的中立を保ち、自国に有利な貿易の転換を利用しようとしている。

フィッチ・レーティングスは、米国の関税引き上げは、そのエクスポージャーの大きさゆえに多くのアジア太平洋諸国の信用格付けを脅かすと指摘しているが、ほとんどの国に対する10％の関税は、フィッチ・レーティングスが以前想定していた最悪のシナリオよりも厳しいものではなかった。

期待されるマクロ経済への影響

解決策がないままエスカレートが続けば、世界経済の成長に悪影響を及ぼすというのが、ほとんどの専門家の意見だ。高関税は企業（原材料や部品を輸入する企業）にとって生産コストの上昇を意味し、最終製品の値上げや利益率の低下、あるいは投資計画の延期を促す可能性がある。

JPモルガンが指摘するように、この状況は世界の景況感を損ない、経営者は雇用や事業拡大に慎重になる。国際通貨基金（IMF）は、こうした大きな貿易摩擦が解決されなければ、世界の株式市場の急激な調整や不安定な通貨変動につながる可能性があると警告している。

不確実性が高まると、一般的に家計は大きな買い物を遅らせ、企業は設備投資を控えて需要全体を弱める。実際、ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカなどの大手投資銀行は、来年リセッション（景気後退）に陥る可能性があるとの予測を引き上げている。

経済モデルによれば、米中間の貿易戦争だけで、貿易・投資量の減少により、世界経済の成長率は2年間で約0.5～0.8％ポイント低下する可能性がある。また、企業は高いコストをかけてサプライチェーンの再編成を余儀なくされるため、資源の非効率的な再分配につながり、一部の産業は低コストの場所から、コストは高いが政治的リスクの低い場所に移転する可能性があり、これは世界的な商品価格の上昇を意味する。

もちろん、最終消費者はその代償の一部を支払うことになる。関税は基本的に間接税であるため、特に米国（多くの消費財が中国から輸入されている）ではインフレ率の上昇が予想される。経済報告によると、トランプ大統領の最近の関税はインフレに火をつける恐れがあり、協定を通じて対処しない限り、世界経済を不況の淵に追いやる。

一方、新たな協定が結ばれれば、貿易圧力は長期的にはよりバランスの取れた貿易システムにつながるという意見もある。例えば、ワシントンの怒りをなだめるために、中国が自国の金融市場や農業市場をアメリカの投資家や輸出業者にもっと開放するかもしれないし、主要先進国が世界貿易機関（WTO）の改革に合意し、産業補助金や強制的な技術移転に関する問題に対処するかもしれない。しかし、こうした潜在的な好結果はまだ不確実であり、政治的な複雑さを孕んでいる。

警告と今後の期待

こうした動きを受けて、世界貿易戦争の近い将来について、深刻な警告やさまざまな予測が出されている：

専門家や国際機関からの警告
国際通貨基金（IMF）は最新の報告書の中で、現在の貿易エスカレーションの継続は世界経済に「重大なリスク」をもたらし、信頼が損なわれ、投資が縮小すれば、世界的な景気後退シナリオにつながる可能性があると警告した。IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、この貿易戦争がもたらす直接的な結果は、インフレ率の上昇、経済成長の低下、そして対処しなければ景気後退となる可能性があることを確認した。

世界貿易機関（WTO）も重大な懸念を表明した。WTOのンゴジ・オコンジョ＝イウェアラ事務局長は、米国の最近の行動は多国間貿易システムを弱体化させ、他国が同様の政策をとることを促し、数十年にわたって世界貿易を支配してきたルールを解体する恐れがあると述べた。

IMFやWTOに加え、大手投資銀行も景気後退の可能性を引き上げ（JPモルガン60％、ゴールドマン・サックス45％）、市場に困難なシナリオを提示し始めた：

HSBCは、2025年の中国の成長予測を「最も暗い」とし、フィッチは、緊張が続き、金融の膨張や輸出の大幅な減少を招いた場合、いくつかの国の信用格付けが引き下げられる可能性があると警告した。

これらの機関は悪循環を恐れている：関税 → 物価上昇 → 需要減退 → 経済減速 → 金融不安 → 政治的反応としての保護主義的措置の強化
そのため、このサイクルを避けるよう明確な呼びかけがなされている：経済協力開発機構（OECD）は特別声明を発表し、すべての締約国に対し、貿易戦争が拡大した場合に恩恵を受けるのは “誰一人 “ではないとして、自制し交渉のテーブルに戻るよう促した。

貿易戦争の行方に関する今後の予測
短期的（3-6ヶ月）には、部分的な交渉の可能性はあるものの、緊迫した状況が続くとアナリストは予測している。米国とその同盟国（EU、日本、カナダ、メキシコなど）は、一時停止された関税の再稼働を回避するための貿易協定を結ぶための90日間の猶予（2025年7月初旬まで）を与えられている。
この期間に相互譲歩が見られるかもしれないという慎重な楽観論がある：例えば、欧州が一部の規制障壁の削減と米国産エネルギーの輸入増加に同意すれば、ワシントンは欧州に対する10％の関税を無期限に延期することができる。

また、モディ首相が秋にワシントンを訪問し、26％の関税をめぐる争いを解決するためのミニ貿易協定を求めると予想されている。

他方、米中関係はより複雑な様相を呈している。4月中旬の時点で、米中間のハイレベル交渉が再開される兆しはない。それどころか、双方の激しいレトリックは、溝が広がったという印象を強めるばかりである。
しかし、突如として外交的な突破口が開かれる可能性は否定できない。第三者の仲介や、国際首脳会議でのトランプ大統領と習近平中国国家主席の予定外の会談などが考えられるが、特に、どちらかの国の経済に明らかな経済的損失が出始めた場合はなおさらである。

非エスカレーションのシナリオとして考えられるのは、ワシントンと北京が、中国が2025年から2026年にかけて米国製品（エネルギーや農業など）の輸入を大幅に増やすことを約束するのと引き換えに、関税を4月以前の水準に戻すという新たな停戦に合意することであり、さらなる構造改革については後で議論することになる。このシナリオは、市場の安定を求める切迫した願望に支えられているが、現在の二極化した環境では容易に利用できないかもしれない柔軟な政治的意志が必要である。

さらなるエスカレーションの可能性
外交努力が失敗した場合、90日間の期間が終了した後、さらなるエスカレーションが起こる可能性がある。米国は、世界貿易に非常に敏感な半導体や医薬品の輸入に関税を課すと脅している。
トランプ大統領は4月最終週に、輸入半導体に対する新たな関税率を発表すると予想されており、より広範な技術的対立に火がつく可能性がある。
中国側としては、戦争が続けば、非伝統的な武器に頼る可能性がある。米国の産業にとって不可欠な希少鉱物の輸出を制限したり（中国はそれをほのめかし始めている）、関税の影響を相殺するために人民元をさらに切り下げたりすることも考えられるが、これは米国の怒りをさらに刺激する可能性がある。
さらに北京は、（規制の遅れや非公式のボイコット・キャンペーンを通じた）圧力として、中国に進出している米国の多国籍企業の事業に対する締め付けを強めるかもしれない。

もう一つの側面として、政治的な内政要因がエスカレートを助長する可能性もある：米国が2026年の大統領選挙サイクルに突入する中、トランプ大統領は通商面での強硬姿勢を、米国の労働者保護を旗印に選挙民を結集させる手段と見なすかもしれない。同様に、中国の指導者も国民や近隣諸国に対して弱みを見せることはないだろう。

一般的に、現在の局面は不確実性が高いという特徴がある。専門家は投資家やトレーダーに対し、政治的ニュースが短期的に市場の主な原動力となっているため、慎重になり、ボラティリティに対するヘッジを行うようアドバイスしている。
さらに、投資決定は関税争奪戦の結果に左右されるため、企業計画は困難なものとなっている。しかし、明確な悪影響がすべての関係者を妥協に向かわせるという希望もある。ブルームバーグが「誰もが負けている」と表現したように、新たな現実を踏まえれば、経済的現実主義が強硬なレトリックに打ち勝つ日が来るかもしれない。それまでは、世界貿易戦争が最大の不安定要因であり続けるだろう。市場関係者は、今後数週間で交渉による突破口が開かれ、エスカレートが収まるのか、それともこの前例のない対立がさらに激化するのか、注視している。