ما يحتاج المتداولون إلى معرفته

في بداية شهر أبريل 2025، تصاعدت الحرب التجارية العالمية بشكل حاد مع موجة جديدة من الرسوم الجمركية المتبادلة بين القوى الاقتصادية الكبرى. أشعلت الولايات المتحدة شرارة هذه الجولة بإعلانها عن رسوم جمركية غير مسبوقة تستهدف الحلفاء والخصوم على حد سواء، مما أدى إلى ردود سريعة من الصين وغيرها.

هزت هذه التطورات السريعة الأسواق المالية العالمية. وتذبذبت مؤشرات الأسهم وأسعار السلع والعملات بشكل كبير مع كل إعلان. وفيما يلي تسلسل زمني مفصل للأحداث من 1 إلى 15 أبريل/نيسان، متبوعًا بتحليل لتأثيرات السوق ودوافع السياسات والتحذيرات استنادًا إلى آراء الخبراء والمؤسسات الدولية.

التصعيد الأخير في الحرب التجارية: التسلسل الزمني للأحداث

2 أبريل 2025
الولايات المتحدة تشن هجومًا شاملًا على التعريفات الجمركية:
أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية “متبادلة” على معظم دول العالم، بنسبة 10% كحد أدنى. وشملت التعريفات الجديدة فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات الأوروبية من السيارات والصلب والألومنيوم، و20% على جميع السلع الأخرى تقريبًا من الاتحاد الأوروبي، إلى جانب 26% على الواردات الهندية ودول أخرى.
ووصفت الإدارة الأمريكية هذه الخطوة بأنها وسيلة لحماية الصناعات الأمريكية وتحقيق “العدالة” في التجارة. وقد تسبب هذا القرار في صدمة واسعة النطاق، حيث صرح وزير الخزانة الأمريكي بأن الشركاء التجاريين – بما في ذلك الحلفاء – لم يقدموا تنازلات كافية، مما أدى إلى هذا الإجراء الأحادي الجانب الذي يهدف إلى كسب نفوذ تفاوضي. وعلى الصعيد المحلي، أظهرت البيانات الصادرة في أوائل أبريل/نيسان ضغوطًا متزايدة على المستهلكين الأمريكيين والصناعات التي تعتمد على المدخلات المستوردة. وحذرت أورسولا فون دير لاين، رئيسة المفوضية الأوروبية، من أن هذه الرسوم الجمركية الأمريكية ستفرض “تكاليف باهظة على المستهلكين والشركات داخل الولايات المتحدة” وستلحق أضرارًا كبيرة بالاقتصاد العالمي.

أبريل 4, 2025
الصين ترد بالمثل:
أصبحت جمهورية الصين الشعبية أول دولة ترد بشكل مباشر على تعريفات ترامب الجديدة. ففي يوم الجمعة الماضي، فرضت بكين تعريفة جمركية بنسبة 34% على جميع السلع الأمريكية، إلى جانب فرض قيود صارمة على تصدير المعادن الأرضية النادرة الاستراتيجية إلى الولايات المتحدة. وقد اعتُبر هذا الرد الصيني “انتقاميًا” وتصعيدًا كبيرًا، حيث تجاوز التوقعات من حيث النطاق والشدة. ووصف المسؤولون الصينيون الرسوم الجمركية الأمريكية بأنها “عمل تنمر أحادي الجانب”، مؤكدين أن الصين لن تتسامح مع انتهاكات سيادتها ومصالحها التنموية. وقد استشعرت الأسواق المالية الخطر على الفور، وشهدت البورصات العالمية حالة من الذعر، مع تزايد قلق المستثمرين من انزلاق أكبر اقتصادين في العالم إلى حرب تجارية واسعة النطاق.

5 أبريل 2025
دخول التعريفات الجمركية الأمريكية حيز التنفيذ على مستوى العالم:
في هذا التاريخ، دخلت التعريفات الجمركية الأمريكية الواسعة النطاق بنسبة 10% على معظم الواردات من دول العالم حيز التنفيذ. وعلى الرغم من اعتراضات الحلفاء، مضت واشنطن قدمًا في تطبيق هذه التعريفات الواسعة.
شهدت الأسواق الناشئة، لا سيما في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، اضطرابًا كبيرًا، حيث كانت اقتصاداتها – المعرضة بشدة للطلب الأمريكي – معرضة بشكل خاص لهذه التعريفات. ومع ذلك، كشفت وثائق البيت الأبيض عن إمكانية منح إعفاءات مؤقتة لبعض الشركاء. وتضمن أمر ترامب فترة سماح مدتها 90 يومًا للبلدان التي تتخذ خطوات “ملموسة” لمعالجة الاختلالات التجارية مع الولايات المتحدة، واغتنم العديد من الحلفاء هذه الفرصة للتفاوض؛ حيث أعلنت دول مثل إندونيسيا وتايوان أنها لن ترد بإجراءات مماثلة بل ستلتزم بالحلول الدبلوماسية، بينما سعت الهند سريعًا إلى التوصل إلى اتفاق مبكر مع واشنطن لتجنب التصعيد.
وبالفعل، أكدت الهند أنها لن تفرض رسومًا جمركية مضادة على الواردات الأمريكية التي فرضت عليها ضرائب بنسبة 26%، مشيرة إلى المفاوضات الجارية بهدف التوصل إلى اتفاق تجاري بحلول خريف 2025. كما اتخذت الحكومة الهندية، بقيادة ناريندرا مودي، خطوات لكسب ود واشنطن، مثل تخفيض الرسوم الجمركية على الدراجات النارية الفاخرة والبوربون الأمريكية، وإلغاء ضريبة الخدمات الرقمية التي تستهدف شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى.

7 أبريل 2025
تهديدات جديدة وجهود أوروبية لتهدئة التصعيد:
بعد عطلة نهاية الأسبوع المليئة بالتصريحات، خرج ترامب يوم الاثنين 7 أبريل/نيسان ملوحًا بورقة ضغط أخرى. فقد هدد بفرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 50% على الصين إذا لم تتراجع على الفور عن رسومها الانتقامية الأخيرة.
جاء هذا التحذير العلني بعد اجتماع مغلق في البيت الأبيض حيث قام فريق ترامب الاقتصادي بتقييم عدم وجود إشارات تهدئة من بكين. وفي الوقت نفسه، كثفت أوروبا جهودها الدبلوماسية لتجنب المزيد من التوسع في النزاع.
في بروكسل، صرحت رئيسة المفوضية الأوروبية فون دير لاين أن الاتحاد الأوروبي مستعد للتفاوض مع واشنطن، بل وعرضت مبادرة “صفر مقابل صفر” لإلغاء جميع التعريفات الجمركية المتبادلة على السلع الصناعية. وأكدت أن هذا العرض لا يزال مطروحًا على الطاولة، ولكنه مشروط بتراجع الولايات المتحدة عن التصعيد. كما أشارت إلى أن الاتحاد الأوروبي مستعد لاتخاذ تدابير مضادة للدفاع عن مصالحه إذا فشلت المفاوضات، بما في ذلك حماية أوروبا من الآثار الجانبية لتحويل مسارات التجارة العالمية.
وفي الوقت نفسه، اتفق وزراء تجارة الاتحاد الأوروبي على إعطاء الأولوية للحوار مع واشنطن على الانتقام الفوري في محاولة لاحتواء الأزمة. وفي خضم هذه الجهود، تذبذبت مؤشرات سوق الأسهم، بما في ذلك مؤشرات وول ستريت، مع كل تسريب أو بيان جديد، حيث يترقب المستثمرون أي إشارة إلى حدوث انفراجة في المفاوضات بين الولايات المتحدة وشركائها.

8-9 أبريل 2025
تصعيد غير مسبوق في التعريفات الجمركية الأمريكية:
بحلول مساء يوم 8 أبريل/نيسان، وفي غياب إشارات تهدئة من بكين، نفذ ترامب تهديده ورفع الرسوم الجمركية مرة أخرى على الواردات الصينية. في خطوة مفاجئة، أضافت واشنطن 50 نقطة مئوية إلى تعريفاتها الجمركية على الصين، ليصل معدل التعريفة التراكمية على السلع الصينية إلى 104% بدءًا من 9 أبريل.
أكد البيت الأبيض أن هذه الزيادة الكبيرة ستظل سارية “حتى تتوصل الصين إلى اتفاق تجاري عادل” مع الولايات المتحدة. كان هذا التصعيد ردًا مباشرًا على رفض الصين تخفيض التعريفة الجمركية بنسبة 34% على البضائع الأمريكية.
في الوقت نفسه، كشفت الإدارة الأمريكية عن استراتيجية مزدوجة: تكثيف الضغط على الصين مع تعليق بعض التعريفات الجديدة مؤقتًا لمدة 90 يومًا على عدد من الدول الحليفة. وقد أتاح ذلك للشركاء مثل الاتحاد الأوروبي وكندا والمكسيك فرصة للتفاوض خلال فترة السماح هذه بدلاً من الانخراط الفوري في مواجهة تجارية.
وقد ساهمت هذه الخطوة في تهدئة الأسواق نسبيًا فيما يتعلق بحلفاء الولايات المتحدة ولكنها زادت من عزلة الصين اقتصاديًا. وردًا على ذلك، أعلنت وزارة المالية الصينية صباح يوم 9 أبريل/نيسان أنها سترفع الرسوم الجمركية الإضافية على المنتجات الأمريكية إلى 84%.
وقد وصف المسؤولون الصينيون هذا القرار بأنه دفاعي وانتقامي ردًا على الزيادة الأخيرة في الرسوم الجمركية الأمريكية. وأكد متحدث باسم وزارة الخارجية الصينية أن الصين “ستواصل اتخاذ إجراءات حاسمة وفعالة لحماية حقوقها ومصالحها المشروعة”، مشددًا على أن الصين لن ترضخ للضغوط أو التهديدات الخارجية.
ومع تبادل هذه الزيادات الجمركية بسرعة، غرقت الأسواق العالمية في تقلبات حادة، حيث خسر مؤشر داو جونز الصناعي أكثر من 5 تريليون دولار من قيمة الأسهم على مدى يومين بسبب حالة الذعر التي أثارتها هذه التطورات.

أبريل 10, 2025
توحيد موقف الولايات المتحدة وتخفيف جزئي على بعض التعريفات الجمركية:
في 10 أبريل، أوضحت الإدارة الأمريكية تفاصيل هيكل التعريفة الجمركية الجديدة. وأكد البيت الأبيض عبر قناة CNBC أن معدل التعريفة الجمركية التراكمية على الصين قد وصل بالفعل إلى 145% بعد الزيادة الأخيرة.
ويشمل هذا الرقم تعريفة جديدة بنسبة 125% على السلع الصينية بالإضافة إلى التعريفة السابقة البالغة 20% التي فُرضت في وقت سابق من هذا العام استجابةً لأزمة الفنتانيل.
وهكذا، وصلت التعريفة الجمركية الأمريكية على جميع الواردات الصينية إلى مستوى غير مسبوق. وفي الوقت نفسه، سعت واشنطن إلى التخفيف من بعض الآثار السلبية على المستهلكين الأمريكيين وقطاع التكنولوجيا. فقد أعلنت هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية أن الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر وبعض الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية سيتم إعفاؤها من الرسوم الجمركية الجديدة، حيث أن معظم هذه السلع تستوردها الشركات الأمريكية من الصين.
وقد اعتُبر هذا الإعفاء تراجعًا تكتيكيًا من قبل ترامب عن تشديد أوسع نطاقًا، حيث أشار المحللون إلى أن إعفاء الإلكترونيات وتلميحات البيت الأبيض إلى احتمال تخفيف الرسوم الجمركية على السيارات قد وفر بعض الراحة للأصول الخطرة مثل النفط والأسهم.
من ناحية أخرى، ألمح ترامب في اليوم نفسه إلى أنه قد يعيد النظر في التعريفة الجمركية البالغة 25% على واردات السيارات وقطع غيار السيارات من كندا والمكسيك ودول أخرى، في إشارة إلى محاولة لطمأنة حلفاء الولايات المتحدة بموجب اتفاقية USMCA وتجنب فتح جبهة جديدة في الحرب التجارية.
وعلى الرغم من هذا التخفيف الجزئي، أكد البيت الأبيض على استمرار فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على بعض السلع من كندا والمكسيك غير المشمولة باتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية، بالإضافة إلى فرض رسوم جمركية بنسبة 10% على جميع الواردات الأخرى في جميع أنحاء العالم. وقد دفعت هذه السياسة التجارية المتقلبة منظمة أوبك إلى خفض توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط للمرة الأولى منذ ديسمبر الماضي، وسط مخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي بسبب الحرب التجارية.

أبريل 11, 2025
الرد الصيني الجديد وتصعيد منظمة التجارة العالمية:
في يوم الجمعة 11 أبريل/نيسان، أعلنت الصين عن تصعيد إضافي في إجراءاتها المضادة. فقد رفعت بكين الرسوم الجمركية على الواردات الأمريكية إلى 125% بدءًا من يوم السبت 12 أبريل/نيسان، بعد أن كانت النسبة التي تم الكشف عنها سابقًا 84%.
كانت هذه الخطوة ردًا مباشرًا على الزيادة غير المسبوقة التي فرضها ترامب على الصين. وصرحت الحكومة الصينية بأنها “ستتجاهل” أي زيادات مستقبلية في الرسوم الجمركية الأمريكية، في إشارة إلى رفضها الرضوخ لمزيد من الابتزاز.
بالإضافة إلى ذلك، قدمت الصين شكوى رسمية إلى منظمة التجارة العالمية ضد الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة، معتبرة إياها انتهاكًا خطيرًا لقواعد التجارة الدولية. وفي بيان شديد اللهجة، أعلنت لجنة التعريفة الجمركية التابعة لمجلس الدولة الصيني أن فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية “مرتفعة بشكل غير طبيعي” على الصين ينتهك القوانين الاقتصادية الأساسية، وألقت باللوم على واشنطن في الاضطرابات الحادة التي لحقت بالاقتصاد العالمي بسبب هذه الحرب التجارية.
وفي الوقت نفسه، كان رد فعل الأسواق العالمية مختلفًا على هذه التطورات. فبعد التراجع الحاد الذي شهدته في وقت سابق من الأسبوع، ارتفعت أسعار الذهب مع إقبال المستثمرين على الملاذات الآمنة، في حين بدأت أسعار النفط في الاستقرار بسبب الإعفاءات الأمريكية وانتعاش واردات الصين من النفط الخام.
ومع ذلك، وبشكل عام، ظل الشعور بالحذر وعدم اليقين مهيمناً على الأسواق المالية وأسواق العملات، حيث انتظر المتداولون التطورات التالية في هذه الجولة من النزاع التجاري.

15 أبريل 2025
ردود الفعل والتحذيرات الدولية في ذروة الأزمة:
بحلول منتصف أبريل/نيسان، كان الخطاب السياسي المحيط بالحرب التجارية قد اشتد. في هونغ كونغ، وصف شيا باولونغ، مدير مكتب شؤون هونغ كونغ وماكاو في الصين، الرسوم الجمركية الأمريكية بأنها “وقحة للغاية وتهدف إلى تدمير هونغ كونغ”، مما يشير إلى أن واشنطن تستخدم الحرب التجارية كأداة سياسية ضد الصين في قضايا تتجاوز التجارة.
في واشنطن، سعت وزارة الخزانة الأمريكية إلى طمأنة الأسواق من خلال التأكيد على انفتاحها على “صفقة عادلة” مع الصين إذا قدمت تنازلات ملموسة. وفي الوقت نفسه، بدأت المؤسسات الدولية والخبراء الاقتصاديون في دق ناقوس الخطر.
رفع بنك جي بي مورغان، أحد أكبر البنوك الاستثمارية، احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة والعالم إلى 60% بسبب الرسوم الجمركية، محذراً من أنها “تهدد بتقويض ثقة الشركات وإبطاء النمو العالمي”. كما حذر الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس ديفيد سولومون من زيادة “عدم اليقين الناجم عن التعريفات الجديدة” وخطر الدخول في بيئة اقتصادية فصلية جديدة. وأشار إلى وجود مخاطر كبيرة على الاقتصادين الأمريكي والعالمي على حد سواء، مع إمكانية بقاء الأسواق “متقلبة إلى أن تتضح الرؤية”.

وأشارت تقديرات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي إلى أن استمرار التصعيد قد يكلف الاقتصاد العالمي مئات المليارات من الدولارات ويقلل من النمو العالمي بشكل كبير. وكانت هناك مخاوف متزايدة بشأن التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية، حيث يؤدي ارتفاع التعريفات الجمركية إلى زيادة أسعار السلع للمستهلك النهائي، مما قد يجبر البنوك المركزية على تشديد السياسات النقدية في وقت غير مناسب. وفي هذا السياق، ذكرت وكالة رويترز أن موجة الرسوم الجمركية الأمريكية قد دفعت أسعار المستهلكين في آسيا وأوروبا إلى مستويات مرتفعة جديدة، في حين انخفضت قيمة العملات الآسيوية تحت ضغط توقعات تباطؤ الصادرات والاستثمار.

تأثير التطورات على الأسواق المالية العالمية

لقد كان لهذه الحرب التجارية المتصاعدة تأثير فوري وعميق على الأسواق المالية العالمية، وتداعياتها ذات أهمية خاصة للمتداولين والمستثمرين. فقد اهتزت أسواق الأسهم منذ أوائل أبريل/نيسان مع كل تطور جديد:

أسواق الأسهم

تكبدت المؤشرات الأمريكية والأوروبية خسائر كبيرة في الأيام الأولى من الصراع. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 4% خلال الأسبوع الأول من شهر أبريل، بينما دخل مؤشر MSCI للأسواق الناشئة في موجة بيع، حيث فقد جميع مكاسبه لهذا العام.

وفقًا لتقديرات شبكة CNBC، تم محو أكثر من 5.4 تريليون دولار من قيمة الأسهم العالمية في جلستين فقط، مدفوعة بحالة الذعر التي سببتها التعريفات الجمركية.

تأثرت الأسهم الصناعية والتكنولوجية بشكل خاص. فعلى سبيل المثال، واجهت شركات تصنيع السيارات الأوروبية ضغوطًا بيعية بعد استهدافها بتعريفة جمركية أمريكية بنسبة 25%، في حين شهدت شركات الإلكترونيات الآسيوية انخفاضًا في أسعار أسهمها بسبب المخاوف المتعلقة بسلسلة التوريد.

من ناحية أخرى، التقطت الأسواق أنفاسها بعد أن أعلنت الولايات المتحدة إعفاءات الهواتف وأجهزة الكمبيوتر من الرسوم الجمركية، مما أدى إلى انتعاش أسهم شركات التكنولوجيا وانتعاش جزئي في المؤشرات الأمريكية. حتى أن شركة Apple، عملاق التكنولوجيا، شهدت ارتفاعًا في أسهمها بعد الإعفاءات من الرسوم الجمركية. ومع ذلك، ظلت التقلبات مهيمنة. ووصف خبراء جولدمان ساكس الوضع بأن الأسواق ستظل متقلبة إلى أن تتضح نتيجة المفاوضات أو تتوقف القرارات المتناقضة.

وبالفعل، شهدنا تذبذب مؤشر داو جونز في حدود مئات النقاط، حيث كان يرتفع وينخفض على مدار بضعة أيام فقط اعتمادًا على الأخبار، مما يجعل إدارة المخاطر تحديًا يوميًا للمتداولين.

أسواق السلع والمعادن

من الواضح أن المستثمرين اتجهوا نحو أصول الملاذ الآمن في مواجهة حالة عدم اليقين.

استعاد الذهب بريقه بقوة، واستقر بالقرب من أعلى مستوياته المسجلة في منتصف أبريل/نيسان. ووصل سعر الأوقية إلى حوالي 3,211 دولارًا بعد أن لامس لفترة وجيزة أعلى مستوى فوق 3,245 دولارًا في 14 أبريل/نيسان.

ويعني هذا المستوى أن الذهب ارتفع بأكثر من 20% منذ بداية العام، مدفوعًا بالحرب التجارية المتصاعدة، والتي قللت من آفاق النمو العالمي وأضعفت الثقة حتى في بعض الأصول الأمريكية الآمنة تقليديًا.

ومن ناحية أخرى، تأثرت أسعار النفط الخام بعوامل متضاربة. فقد تسببت المخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي في الضغط على الأسعار نحو الانخفاض، بينما ساعدت بعض العوامل الإيجابية المؤقتة في دعمها.

في 15 أبريل، ارتفعت أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط (WTI) ارتفاعًا طفيفًا (حوالي 0.2%)، حيث بلغ سعر خام برنت 65 دولارًا و61.7 دولارًا للبرميل على التوالي. وكان ذلك مدعومًا بعاملين: إعفاء ترامب لبعض الإلكترونيات من الرسوم الجمركية، مما جدد الآمال في تجنب تضرر الطلب العالمي على الطاقة، وزيادة واردات الصين من النفط بنسبة 5% في مارس على أساس سنوي، تحسبًا لتراجع الإمدادات الإيرانية.

ومع الإعلان عن نية الولايات المتحدة منح إعفاءات من رسوم الاستيراد على المنتجات الإلكترونية وتخفيض الرسوم الجمركية على السيارات، شعرت سوق النفط ببعض الارتياح، حيث أشار ذلك إلى احتمال تخفيف حدة الحرب التجارية، مما قد يقلل من خطر تراجع الطلب على الوقود.

ومع ذلك، خفضت منظمة أوبك، في خطوة احترازية، توقعاتها لنمو الطلب العالمي على النفط للمرة الأولى منذ نهاية العام الماضي بسبب حالة عدم اليقين التي خلقتها السياسات التجارية الأمريكية المتقلبة.

وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن أسعار المعادن الصناعية، مثل النحاس والألومنيوم، انخفضت في أوائل أبريل/نيسان بسبب توقعات تضرر النشاط الصناعي العالمي، قبل أن تتعافى جزئيًا مع ظهور محادثات المفاوضات المحتملة بين واشنطن وبروكسل. وبوجه عام، وجد تجار السلع الأساسية أنفسهم في مواجهة وضع معقد: حرب تجارية تضعف الطلب العالمي من جهة، وإجراءات وتوقعات تزيد من الآمال من جهة أخرى.

سوق العملات

اتسمت أسعار الصرف العالمية بتقلبات واضحة مع تغير الرغبة في المخاطرة.

وارتفعت عملات الملاذ الآمن مثل الين الياباني والفرنك السويسري ارتفاعًا حادًا في أوائل أبريل/نيسان مع اندفاع المستثمرين نحو الملاذ الآمن، في حين واجهت عملات الأسواق الناشئة ضغوط بيع وسط مخاوف من تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج.

انخفض الدولار الأمريكي إلى ما دون مستوى 100 على مؤشره الرئيسي (DXY) بحلول منتصف الشهر، متأثرًا بالتوقعات بأن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد الأمريكي وربما تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تيسير سياسته النقدية.

في المقابل، انخفض اليوان الصيني إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر، مما يعكس الجهود التي تبذلها أسواق العملات لمواجهة تأثير الرسوم الجمركية من خلال تخفيض قيمة العملة الصينية – وهي خطوة قد تخفف إلى حد ما من عبء الرسوم الجمركية على الصادرات الصينية.

كما شهد اليورو والجنيه الإ سترليني تقلبات أيضًا، تحت ضغط المخاوف من تأثر الصادرات الأوروبية بالرسوم الجمركية التي فرضها ترامب. ومع ذلك، فقد تلقوا دعمًا نسبيًا بعد أن أظهر الاتحاد الأوروبي وحدة الصف في المفاوضات، وساعدت البيانات الأوروبية التي جاءت أفضل من المتوقع في تقليل المخاوف مؤقتًا.

ذكر ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس، أن هناك “نشاطًا هائلاً في سوق العملات في الوقت الحالي” حيث يركز المستثمرون على تحركات الدولار الأمريكي والوضع المتقلب.

وقد خلق هذا النشاط فرصًا ومخاطر على حد سواء لمتداولي العملات. التقلبات الحادة تعني إمكانية تحقيق أرباح كبيرة لأولئك الذين يديرون التوقيت والمخاطر بشكل جيد، ولكنها تنطوي أيضًا على مخاطر عالية من خسائر كبيرة إذا انعكست الأحداث فجأة.

الخاتمة

وبوجه عام، انعكست الحرب التجارية سريعًا على الحالة المزاجية للأسواق العالمية: فقد وصلت حالة عدم اليقين إلى مستويات نادرة، وكانت التقلبات اليومية في أسعار الأصول كافية لإرباك حتى المستثمرين المخضرمين. كان المتداولون يراقبون عن كثب كل تصريح أو تحرك من واشنطن وبكين وبروكسل، حيث يمكن أن تتحول الأخبار السياسية على الفور إلى تحركات في الأسعار على المنصات المالية.

يأمل المستثمرون الآن في ظهور علامات على إحراز تقدم في المفاوضات بين الولايات المتحدة والدول التي علقت الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، حيث إن أي مؤشر على التوصل إلى اتفاق سيُترجم على الفور إلى ارتياح في السوق وزيادة الإقبال على المخاطرة.

التحليل الاقتصادي والدوافع الاقتصادية وراء السياسات

يمكن تفسير التصعيد الأخير في الحرب التجارية بعدة دوافع اقتصادية وسياسية من مختلف الأطراف المعنية:

دوافع الولايات المتحدة

تبنت إدارة ترامب موقفًا عدوانيًا في مجال التجارة، مدفوعة بعدة اعتبارات. أولها تقليص العجز التجاري المزمن للولايات المتحدة مع دول مثل الصين وألمانيا والمكسيك. ويعتقد ترامب أن فرض الرسوم الجمركية سيشجع على إعادة نقل الصناعات إلى الولايات المتحدة وتقليل استيراد السلع الرخيصة.

ثانياً، هناك مطالب تتعلق بالملكية الفكرية والنقل القسري للتكنولوجيا. تضغط واشنطن على بكين لتغيير الممارسات التي تعتبرها غير عادلة للشركات الأمريكية، مثل إجبارها على نقل التكنولوجيا إلى شركاء صينيين.

ثالثًا، دخلت الأسباب الجيوسياسية والأمنية في المعادلة التجارية. فقد ربطت إدارة ترامب علنًا الرسوم الجمركية بقضايا غير تجارية. على سبيل المثال، تم تبرير فرض تعريفة إضافية بنسبة 20% على الصين كرد فعل على دور بكين في أزمة المخدرات الأمريكية (قضية الفنتانيل). كما ألمحت واشنطن أيضًا إلى أن موقف الصين من قضايا مثل هونغ كونغ وتايوان يمكن أن يكون جزءًا من الضغط التجاري الأوسع نطاقًا.

وبالإضافة إلى ذلك، يسعى ترامب إلى إعادة التفاوض على اتفاقيات التجارة الدولية (مثل استبدال اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية باتفاقية الولايات المتحدة للتجارة الحرة لأمريكا الشمالية) لتأمين شروط يعتقد أنها أكثر عدلاً للولايات المتحدة. وبطبيعة الحال، يدرك صناع السياسة في البيت الأبيض التكاليف المحلية لهذه التعريفات، حيث أنها بمثابة ضرائب على المستهلكين الأمريكيين من خلال رفع أسعار العديد من المنتجات. ومع ذلك، كان رهان الإدارة الأمريكية هو أن الألم الذي سيشعر به الشركاء التجاريون سيفوق الألم الذي يشعر به الأمريكيون، مما سيجبرهم في النهاية على تقديم تنازلات كبيرة.

وقد أشاد الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس بتركيز الإدارة الأمريكية على إزالة الحواجز التجارية وتعزيز القدرة التنافسية لأمريكا، على الرغم من تحذيره من مخاطر هذا النهج. ويعكس ذلك الانقسام في آراء رجال الأعمال الأمريكيين: فالبعض يرى ضرورة الوقوف بحزم ضد “الممارسات التجارية غير العادلة” التي ظلت قائمة لعقود، بينما يحذر آخرون من أن هذه المقامرة الجمركية قد تأتي بنتائج عكسية من خلال إضعاف النمو وزيادة التضخم ودفع الاقتصاد إلى الركود.

دوافع الصين

وقد تبنت الصين موقفًا حازمًا ردًا على الضغوط الأمريكية، استنادًا إلى اعتبارات اقتصادية وسيادية على حد سواء.

ومن منظور اقتصادي، تحرص بكين على حماية نموذج النمو القائم على التصدير. قد يُفسر الرد المقيد على أنه ضعف، مما قد يشجع واشنطن على تقديم المزيد من المطالب. علاوة على ذلك، فإن الصين لديها أدوات محدودة لمواجهة تأثير الرسوم الجمركية (مثل تخفيض قيمة اليوان أو دعم المصدرين)، لذلك اختارت رداً قوياً لردع الولايات المتحدة عن مواصلة تصعيدها.

بالإضافة إلى ذلك، تسعى الصين إلى كسب الوقت للعثور على أسواق وموردين بديلين أثناء تعديل سلاسل التوريد الخاصة بها مع الوضع الجديد.

من وجهة نظر سيادية، ترى القيادة الصينية في تصرفات واشنطن محاولة لاحتواء صعودها وتعطيل صعودها لتصبح قوة تكنولوجية عالمية (خاصة مع التحقيقات التي تجريها أمريكا في واردات أشباه الموصلات والأدوية بهدف فرض رسوم جمركية جديدة). كما تلعب الكرامة الوطنية دورًا مهمًا أيضًا؛ فقد أوضح المسؤولون الصينيون أن شعبهم “لا يسبب المشاكل ولكنه لا يخشاها”، وأن الضغط والإكراه ليسا الطريقة الصحيحة للتعامل مع الصين.

كما تدرك الصين أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي نفسه سيعاني من الحرب التجارية، لذلك قد تراهن على صبرها الاستراتيجي وعلى الضغط المحلي داخل الولايات المتحدة (من قطاع الأعمال أو المستهلكين) لكبح جماح ترامب. ولذلك، فإن هدف الصين هو تجنب تقديم تنازلات كبيرة تحت ضغط مباشر وانتظار ظروف تفاوضية أكثر توازناً، سواء من خلال المحادثات الثنائية أو ضمن أطر متعددة الأطراف مثل منظمة التجارة العالمية.

اتهمت الصين الولايات المتحدة صراحةً الولايات المتحدة بمحاولة “إكراهها” اقتصاديًا، ووصفت استراتيجية ترامب بأنها “مزحة سيئة”، في إشارة ضمنية إلى عدم فعاليتها ضد اقتصاد ضخم ومتنوع مثل الصين.

مواقف الاتحاد الأوروبي وروسيا والدول الأخرى

بالنسبة لأوروبا، تتمثل الدوافع الأساسية في حماية مصالحها الصناعية والتجارة الحرة. فالأوروبيون غير راضين عن إدراجهم في نفس مجموعة الاستهداف التي تستهدفها الصين، خاصة وأنهم يشاركون واشنطن العديد من الانتقادات التي توجهها واشنطن للممارسات الصينية.

وبالتالي، تحاول بروكسل الموازنة بين التهدئة والحزم: فقد عرضت اتفاق “صفر تعريفة جمركية” مع الولايات المتحدة في محاولة لنزع فتيل الأزمة، ولكنها في الوقت نفسه أعدت قائمة من التدابير المضادة التي تقدر قيمتها بنحو 26 مليار يورو لاستهداف الواردات الأمريكية إذا لزم الأمر.

وتدرك أوروبا أن التصعيد التجاري الشامل مع الولايات المتحدة سيضر بالجانبين بشكل كبير (خاصة الصناعات الأوروبية الكبرى مثل قطاع السيارات الألماني)، لذلك فضلت نهج التفاوض أولاً. من خلال إظهار الاستعداد لإزالة الحواجز غير الجمركية (مثل بعض التدابير التنظيمية)، ترسل أوروبا إشارة إلى ترامب بأن هناك طرقًا لمعالجة مخاوفه التجارية دون الانخراط في حرب تجارية.

في المقابل، حاول بيتر نافارو، المستشار التجاري للبيت الأبيض، تعقيد الأمور من خلال الإصرار على أن أوروبا نفسها يجب أن تلغي ضريبة القيمة المضافة البالغة 19% ومعايير سلامة الأغذية التي تفرضها وتخفض معايير سلامة الأغذية، من بين مطالب أخرى، إذا أرادت تخفيض الرسوم الجمركية الأمريكية، مما يخلق ظروفًا صعبة للتوصل إلى اتفاق شامل.

أما بالنسبة لروسيا، فعلى الرغم من أنها أقل انخراطاً بشكل مباشر (بسبب العقوبات الغربية الحالية وتراجع تجارتها مع الولايات المتحدة)، إلا أنها تستفيد استراتيجياً من النزاع الأمريكي الصيني، حيث أنها تحوّل انتباه واشنطن وبكين. وقد دعمت موسكو علناً موقف بكين ضد “الهيمنة الأمريكية” في النظام التجاري العالمي، معتبرة التحالف المتنامي بين الصين وروسيا فرصة لبناء كتلة اقتصادية تواجه الضغوط الغربية.

وعلاوة على ذلك، قد تستفيد روسيا من بحث الصين عن موردين بديلين (على سبيل المثال، زيادة مشتريات الطاقة والزراعة من روسيا لتعويض الواردات الأمريكية). ومع ذلك، تأثرت موسكو بشكل غير مباشر بانخفاض أسعار النفط وتقلباتها بسبب توقعات تباطؤ النمو العالمي.

أما بالنسبة للبلدان الآسيوية الأخرى مثل الهند والبرازيل وجنوب شرق آسيا، فهي تحاول اغتنام الفرص وتجنب الضرر في آن واحد. وقد اختارت الهند – كما ذكرنا سابقًا – نهج التفاوض لتحسين اتفاقها التجاري مع الولايات المتحدة (مثل تخفيض الرسوم الجمركية على بعض السلع الأمريكية مقابل إعفاءات)، وقد تستفيد من التوتر بين واشنطن وبكين من خلال جذب بعض الاستثمارات أو زيادة صادراتها الزراعية إلى الصين.

قد تشهد دول مثل فيتنام وتايوان تحولات في سلاسل التوريد حيث تبحث الشركات متعددة الجنسيات عن بدائل للصين لتجنب التعريفات الجمركية، وهو ما قد يفيدها على المدى الطويل. ومع ذلك، فهي أيضًا معرضة للخطر على المدى القصير بسبب انخفاض الطلب العالمي وتعطل التجارة.

بشكل عام، تحاول الاقتصادات غير المنخرطة بشكل مباشر في الصراع البقاء على الحياد نسبيًا والاستفادة من أي تحويل للتجارة لصالحها، مع التحذير من أنها قد تضطر إلى التحرك إذا ما تعرضت للضرر.

أشارت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إلى أن الزيادة في التعريفات الجمركية الأمريكية تهدد التصنيفات الائتمانية للعديد من دول آسيا والمحيط الهادئ بسبب تعرضها الكبير لها، على الرغم من أن التعريفات الجمركية بنسبة 10% على معظم الدول كانت أقل حدة من أسوأ السيناريوهات التي افترضتها الوكالة سابقًا.

الآثار المتوقعة على الاقتصاد الكلي

يتفق معظم الخبراء على أن استمرار التصعيد دون حل سيؤثر سلبًا على النمو الاقتصادي العالمي. فالتعريفات الجمركية المرتفعة تعني زيادة تكاليف الإنتاج بالنسبة للشركات (تلك التي تستورد المواد الخام أو قطع الغيار)، مما قد يدفعها إلى رفع أسعار المنتجات النهائية، أو تقليل هوامش الربح، أو حتى تأخير خطط الاستثمار.

ويؤدي هذا الوضع إلى تقويض الثقة في الأعمال التجارية العالمية، كما أشار بنك جي بي مورجان، ويجعل المديرين التنفيذيين أكثر حذرًا في التوظيف والتوسع. وقد حذر صندوق النقد الدولي (IMF) من أن هذه التوترات التجارية الكبيرة قد تؤدي إلى تصحيحات حادة في أسواق الأسهم العالمية وتقلبات متقلبة في أسعار العملات إذا لم يتم حلها.

ومع ارتفاع حالة عدم اليقين، تؤجل الأسر عادةً عمليات الشراء الرئيسية، وتؤخر الشركات نفقاتها الرأسمالية، مما يضعف الطلب الإجمالي. في الواقع، رفعت بنوك الاستثمار الكبرى مثل غولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا توقعاتها لاحتمالية حدوث ركود في العام المقبل.

تُظهر النماذج الاقتصادية أن الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين وحدها يمكن أن تقلل من النمو الاقتصادي العالمي بحوالي 0.5 إلى 0.8 نقطة مئوية على مدى عامين، بسبب انخفاض حجم التجارة والاستثمار. كما أنها تؤدي إلى إعادة توزيع غير فعالة للموارد، حيث تضطر الشركات إلى إعادة تنظيم سلاسل التوريد بتكاليف عالية، وقد تنتقل بعض الصناعات من مواقع منخفضة التكلفة إلى مواقع أعلى تكلفة ولكن أقل خطورة من الناحية السياسية، مما يعني ارتفاع أسعار السلع العالمية.

وبطبيعة الحال، سيدفع المستهلك النهائي جزءًا من الثمن، فالتعريفات الجمركية هي في الأساس ضريبة غير مباشرة، لذا من المتوقع أن ترتفع معدلات التضخم، خاصة في الولايات المتحدة (حيث يتم استيراد العديد من السلع الاستهلاكية من الصين). وقد أشارت تقارير اقتصادية إلى أن تعريفات ترامب الأخيرة تهدد بإشعال فتيل التضخم ودفع الاقتصاد العالمي نحو حافة الركود ما لم يتم معالجتها من خلال اتفاقيات.

ومن ناحية أخرى، يرى البعض أن الضغط التجاري قد يؤدي إلى نظام تجاري أكثر توازناً على المدى الطويل إذا تم التوصل إلى اتفاقات جديدة. على سبيل المثال، قد تفتح الصين أسواقها المالية والزراعية بشكل أكبر أمام المستثمرين والمصدرين الأمريكيين لتهدئة غضب واشنطن، وقد توافق الدول الصناعية الكبرى على إصلاح منظمة التجارة العالمية ومعالجة القضايا المتعلقة بالإعانات الصناعية ونقل التكنولوجيا القسري. ومع ذلك، لا تزال هذه النتائج الإيجابية المحتملة غير مؤكدة ومحفوفة بالتعقيدات السياسية.

التحذيرات والتوقعات المستقبلية

وفي ضوء هذه التطورات، صدرت تحذيرات جدية وتوقعات متفاوتة بشأن المستقبل القريب للحرب التجارية العالمية:

تحذيرات الخبراء والمؤسسات الدولية
حذر صندوق النقد الدولي (IMF) في أحدث تقاريره من أن استمرار التصعيد التجاري الحالي يشكل “خطرًا كبيرًا” على الاقتصاد العالمي وقد يؤدي إلى سيناريو الركود العالمي إذا تآكلت الثقة وتقلصت الاستثمارات. وأكدت كريستالينا جورجييفا المديرة العامة لصندوق النقد الدولي أن النتائج المباشرة لهذه الحرب التجارية ستكون ارتفاع التضخم وتراجع النمو الاقتصادي، وربما الركود إذا لم يتم التصدي لها.

كما أعربت منظمة التجارة العالمية عن قلقها البالغ. فقد ذكرت المديرة العامة لمنظمة التجارة العالمية نغوزي أوكونجو إيويالا أن الإجراءات الأمريكية الأخيرة يمكن أن تقوض النظام التجاري متعدد الأطراف وتشجع الدول الأخرى على تبني سياسات مماثلة، مما يهدد بتفكيك القواعد التي تحكم التجارة العالمية منذ عقود.

فبالإضافة إلى صندوق النقد الدولي ومنظمة التجارة العالمية، رفعت بنوك الاستثمار الكبرى من احتمالية حدوث ركود (JPMorgan 60%، وGoldman Sachs 45%) وبدأت في وضع سيناريوهات صعبة للأسواق:

ووصف بنك HSBC توقعات النمو في الصين في عام 2025 بأنها “الأكثر قتامة”، في حين حذرت وكالة فيتش من احتمال خفض التصنيف الائتماني للعديد من الدول إذا استمرت التوترات وأدت إلى توسع مالي أو انخفاض كبير في الصادرات.

تخشى هذه المؤسسات من حلقة مفرغة: التعريفات الجمركية ← ارتفاع الأسعار ← ارتفاع الأسعار ← انخفاض الطلب ← التباطؤ الاقتصادي ← عدم الاستقرار المالي ← المزيد من التدابير الحمائية كرد فعل سياسي.
لذلك، تم توجيه دعوات واضحة لتجنب هذه الحلقة: حثت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) جميع الأطراف، من خلال بيان خاص، على ضبط النفس والعودة إلى طاولة المفاوضات، لأن المستفيد الوحيد من حرب تجارية ممتدة “لن يكون أحد”.

التنبؤات المستقبلية لمسار الحرب التجارية
على المدى القصير (3-6 أشهر)، يتوقع المحللون أن يظل الوضع متوترًا، مع إمكانية إجراء مفاوضات جزئية. الولايات المتحدة وحلفاؤها (الاتحاد الأوروبي واليابان وكندا والمكسيك وغيرها) أمامهم مهلة 90 يومًا (حتى أوائل يوليو 2025) للتوصل إلى اتفاقيات تجارية لتجنب إعادة تفعيل التعريفات المعلقة.
هناك تفاؤل حذر بأن هذه الفترة قد تشهد تنازلات متبادلة: على سبيل المثال، يمكن لواشنطن أن تؤجل إلى أجل غير مسمى التعريفات الجمركية بنسبة 10% على أوروبا إذا وافقت أوروبا على تقليل بعض الحواجز التنظيمية وزيادة وارداتها من الطاقة الأمريكية.

ومن المتوقع أيضًا أن تستمر المحادثات بين الولايات المتحدة والهند، بهدف تحقيق انفراجة قبل زيارة رئيس الوزراء مودي المتوقعة إلى واشنطن في الخريف، سعيًا إلى إبرام اتفاق تجاري مصغر لحل النزاع حول الرسوم الجمركية البالغة 26%.

من ناحية أخرى، يبدو المسار بين الولايات المتحدة والصين أكثر تعقيداً. فحتى منتصف أبريل/نيسان، لم تكن هناك أي دلائل على استئناف المفاوضات رفيعة المستوى بين الطرفين؛ بل إن الخطاب الناري من كلا الجانبين يعزز الانطباع بأن الفجوة قد اتسعت.
ومع ذلك، لا يُستبعد حدوث انفراجة دبلوماسية مفاجئة، ربما من خلال وساطة طرف ثالث أو اجتماع غير مخطط له بين الرئيس ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ خلال قمة دولية، خاصة إذا بدأت الخسائر الاقتصادية تظهر بوضوح في اقتصاد أي من البلدين.

سيناريوهات محتملة لخفض التصعيد
أحد السيناريوهات المحتملة لخفض التصعيد هو أن تتفق واشنطن وبكين على وقف جديد لإطلاق النار يعيد الرسوم الجمركية إلى مستويات ما قبل أبريل/نيسان مقابل التزام الصين بزيادة كبيرة في وارداتها من السلع الأمريكية (مثل الطاقة والزراعة) خلال الفترة 2025-2026، مع إجراء المزيد من الإصلاحات الهيكلية التي ستتم مناقشتها لاحقًا. ويدعم هذا السيناريو الرغبة الملحة في تحقيق الاستقرار في الأسواق، ولكنه يتطلب إرادة سياسية مرنة قد لا تكون متاحة بسهولة في ظل البيئة المستقطبة الحالية.

احتمالات المزيد من التصعيد
إذا فشلت الجهود الدبلوماسية، فقد نشهد المزيد من التصعيد بعد انتهاء فترة التسعين يومًا. فقد هددت الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية على واردات أشباه الموصلات والأدوية، وهي قطاعات شديدة الحساسية للتجارة العالمية.
قد يؤدي إعلان ترامب المتوقع عن فرض تعريفة جمركية جديدة على أشباه الموصلات المستوردة في الأسبوع الأخير من شهر أبريل إلى إشعال مواجهة تكنولوجية أوسع نطاقًا.
أما الصين، من جانبها، فلديها أسلحة غير تقليدية يمكن أن تلجأ إليها إذا استمرت الحرب، بما في ذلك تقييد صادرات المعادن النادرة الحيوية للصناعات الأمريكية (وهو أمر بدأت تلمح إليه) أو حتى زيادة تخفيض قيمة اليوان لتعويض آثار التعريفات الجمركية، على الرغم من أن هذا قد يثير المزيد من الغضب الأمريكي.
بالإضافة إلى ذلك، قد تقوم بكين بتشديد قبضتها على عمليات الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات العاملة في الصين كشكل من أشكال الضغط (من خلال التأخيرات التنظيمية أو حملات المقاطعة غير الرسمية).

وعلى جبهة أخرى، قد تؤدي العوامل السياسية الداخلية أيضًا إلى تأجيج التصعيد: فمع دخول الولايات المتحدة دورة الانتخابات الرئاسية لعام 2026، قد ينظر ترامب إلى تشديد المواقف التجارية كوسيلة لحشد قاعدته الانتخابية تحت شعار حماية العمال الأمريكيين. وبالمثل، من غير المرجح أن تظهر القيادة الصينية أي ضعف أمام شعبها أو جيرانها.

وبشكل عام، تتسم المرحلة الحالية بدرجة عالية من عدم اليقين. وينصح الخبراء المستثمرين والمتداولين بتوخي الحذر والتحوط ضد التقلبات، حيث أصبحت الأخبار السياسية هي المحرك الرئيسي للأسواق على المدى القصير.
علاوة على ذلك، أصبح التخطيط للشركات يمثل تحديًا، حيث تعتمد قرارات الاستثمار على نتائج هذه المعارك الجمركية. ومع ذلك، هناك أمل في أن تدفع العواقب السلبية الواضحة جميع الأطراف نحو التسوية. وبالنظر إلى الواقع الجديد – “الجميع يخسر” كما وصفته بلومبرغ – فإن البراغماتية الاقتصادية قد تتغلب في نهاية المطاف على الخطاب المتشدد. وحتى ذلك الحين، ستظل الحرب التجارية العالمية أكبر مصدر لعدم الاستقرار، حيث يراقب صناع السوق عن كثب ما إذا كانت الأسابيع المقبلة ستحقق انفراجة تفاوضية لإنهاء التصعيد أو ما إذا كنا نتجه نحو مرحلة أكثر حدة من هذه المواجهة غير المسبوقة.